¿Cuál es la filosofía de inversión de Ken Griffin?

Ken Griffin comenzó Citadel mientras estudiaba en Harvard para aprovechar las oportunidades de arbitraje en el mercado de bonos convertibles. Durante un tiempo, el arbitraje de bonos convertibles fue la estrategia principal de Citadel, aunque desde entonces se ha expandido considerablemente a otras áreas y en este punto es un fondo de cobertura bien diversificado.

Citadel como empresa es altamente cuantitativa y oportunista. Como empresa, están dispuestos a tomar acciones innovadoras para generar conocimientos exclusivos. Por ejemplo, tienen un equipo interno de meteorología para analizar y predecir los patrones climáticos que afectan los precios y el volumen de la energía. Ese equipo era una parte central del equipo de derivados de energía donde pasé mi verano. Citadel también ve la tecnología como una ventaja competitiva y ha invertido mucho en la construcción de sistemas a gran escala y equipos tecnológicos que respalden las decisiones de inversión. Hace un tiempo vi una estadística que mostraba que Citadel gastó considerablemente más en tecnología que los fondos de cobertura comparables, pero compensaron esa inversión a través de rendimientos superiores.

Citadel se vio muy afectada por la crisis financiera de 2008 y tomó medidas drásticas para limpiar su balance y desinvertir en activos más opacos y menos líquidos, aunque personalmente no conozco los detalles de cómo han cambiado las tesis de inversión de la empresa.

Ken Griffin tiene un estilo de gestión duro que se refleja en la cultura general de Citadel. Al igual que otros fondos de cobertura, la cultura es meritocrática y se basa en el rendimiento. Citadel emplea a algunas de las personas más inteligentes y mejor educadas de la industria, y se espera que superen constantemente a sus competidores. Se sabe que Griffin deambula aleatoriamente por los distintos pisos y asalta a las personas en las diversas posiciones y oficios que están ejecutando, jugando al abogado del diablo y asegurándose de que todos puedan justificar las acciones que toman. Citadel ha sido conocida como una puerta giratoria con una alta rotación de empleados, pero casi todos los que conozco que se han ido de Citadel lo han hecho bastante bien, ya que es muy apreciado en la industria.

Hay un dicho entre los muchachos del mercado de la vieja escuela: los que hablan no saben y los que saben no hablan. Los tiempos han cambiado, pero a veces los que saben un poco no pueden decir mucho por ciertas razones.

Diré que Ken tiene una intensidad y un deseo de excelencia que no es tan común en el mundo de habla inglesa de 2015. No tolera la maldad (a la Dalio, pero sale de una manera diferente), y responde a dificultades con la imaginación y la previsión. Por ejemplo, en 1994 algunas personas vieron solicitudes de redención (hubo un pequeño revés en el mercado de bonos que se sintió como un colapso prolongado para quienes lo vivían), y en respuesta Ken encerró el capital durante varios años de una manera que fue luego pionero. Como consecuencia, después de los desagradables acontecimientos de 1998 en los años siguientes, pudo aprovechar oportunidades en mercados en los que nunca antes había estado involucrado porque para entonces tenía la estabilidad del capital que impedía que otros se involucraran mucho.

Él comprende el valor de comprar estrategias y activos en dificultades (la formación del grupo de renta fija c. 99 podría considerarse parte de esto, pero no fue la primera ni la última vez).

Hay una seriedad y compromiso con el propósito que las personas que han logrado el éxito que él tiene no siempre mantienen. No tiene miedo de ensuciarse las manos y participar en algunos de los aspectos esenciales de una nueva estrategia cuando otros podrían temer el aspecto inicial de extrañeza y desconocimiento, no una sensación cómoda cuando uno está acostumbrado a sentirse experimentado. No hay complacencia o adicción a la comodidad aquí.

Él lee mucho, y razonablemente ampliamente. Quizás fue uno de los pioneros en tratar la gestión de inversiones como un negocio institucional en lugar de un vehículo para los profesionales de la conducción.

Hay, de cierta manera, un grado de humildad intelectual que no siempre se encuentra en las personas que han logrado lo que él ha hecho.

(No se pueden separar por completo los rasgos personales de una filosofía de inversión).

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