¿Por qué es ilegal el uso de información privilegiada?

Después de haber sido condenado por abuso de información privilegiada Carpenter v. Estados Unidos 484 US 19 (1987) y estudió los temas y la ley a fondo, y participó en numerosas conferencias con jueces y profesores de derecho, el uso de información privilegiada es ilegal cuando la persona que lo hace lo hace la base de información que es privilegiada y confidencial y que tienen la responsabilidad legal de no aprovechar.

Estoy de acuerdo en que cuando más personas comercian con base en una investigación o conocimiento honesto, el precio de las acciones obtenido con honestidad refleja con mayor precisión la verdadera condición de la empresa. La única razón por la que la mayoría de las personas invierte en acciones (que no sean fondos indexados) es porque piensan que saben algo que otros no. Se supone que los mercados no son “justos” y no se garantiza que el campo de juego esté nivelado. Pero todo esto nunca ha sido probado o litigado.

Hoy en día, la mayoría de las compañías tienen políticas escritas que los empleados deben reconocer mediante firma que afirman que no se les permite revelar ni comerciar con ningún material, información confidencial que obtengan durante su empleo. Si alguien comercia de todos modos y es atrapado, probablemente haya cometido un delito y puede estar sujeto a sanciones civiles. Entonces, si usted es un abogado que sabe sobre desarrollos corporativos o un funcionario financiero que sabe algo sobre la situación financiera de la compañía que la compañía aún no ha revelado, el comercio sobre la base de esa información probablemente sea ilegal.

El uso de información privilegiada es un área legal muy extraña. El Congreso nunca ha aprobado una legislación que defina lo que es. Los límites de lo que es el comportamiento legal han sido determinados por decisiones judiciales, no por la legislación. Ha habido muchos intentos de definirlo en el Congreso, pero nunca se ha promulgado nada.

La mayoría de la gente no tiene idea de qué es el uso de información privilegiada. A veces, en casos de información privilegiada, el acto en sí puede ser ilegal o no, pero la persona que lo hizo se mete en problemas de otras maneras. Por ejemplo, se sospechaba que Martha Stewart intercambiaba información privilegiada hace diez años más o menos después de una llamada telefónica que tuvo con el CEO de una compañía farmacéutica cuyo fármaco de gran éxito estaba siendo retenido por la FDA. Vendió acciones que poseía en esa compañía, la Comisión de Bolsa y Valores se enteró al respecto, y la investigó por tráfico de información privilegiada. De hecho, la mayoría de los abogados y otros expertos legales creen que no podría haber sido condenada por tráfico de información privilegiada, pero debido a que había mentido a los investigadores sobre los detalles, fue condenada por perjurio y obstrucción de la justicia.

La respuesta breve a la pregunta de por qué es ilegal el uso de información privilegiada es la siguiente: es ilegal tomar cualquier cosa que no le pertenezca y usarla para enriquecer o beneficiarse de otra manera. En mi caso, usé el conocimiento de lo que iba a estar en el periódico al día siguiente. Le di esa información a un corredor de bolsa que la usó para comprar o vender valores con la esperanza de que un artículo positivo hiciera subir las acciones y los artículos negativos causarían que las acciones mencionadas bajaran.

La Corte Suprema de los Estados Unidos no pudo ponerse de acuerdo sobre si se trataba de información privilegiada, votando 4-4, un empate raro, sobre si mis acciones violaron las leyes de valores. Sin embargo, el tribunal, que era un juez bajo, votó ocho a nada que lo que hice fue robar, o en lenguaje legal, fraude. Tomé algo que no me pertenecía, el calendario de artículos que aparecería en el periódico, y lo usé para beneficiarme.

La palabra equidad se refiere a un interés de propiedad en un negocio. y cada accionista es tratado por igual. por lo que cada accionista debe estar informado al mismo tiempo sobre las acciones y los resultados de la compañía (trimestralmente)
Por lo general, la información privilegiada se refiere a la administración de la empresa Los procesos de tráfico de información privilegiada a menudo van en contra de ejecutivos de alto nivel, banqueros y abogados que ayudan a organizar grandes negocios. Pero incluso los empleados de nivel inferior, desde secretarios de oficina hasta ejecutivos de relaciones públicas, han sido nombrados demandados en casos de información privilegiada. Y es fácil ver cómo, ya que incluso el secretario de la oficina podría ser copiado en correos electrónicos de un posible acuerdo de fusión o adquisición.

En la práctica, la información privilegiada obtiene información sobre las acciones y resultados de la compañía antes de que todos la obtengan. se aprovechan de ellos y compran (en algún momento acortan si los resultados son malos) acciones a un precio más bajo. después del anuncio de resultados o acciones donde el público pobre (COMO NOSOTROS) se apresurará a comprarlos ese día después de ver los resultados y la información privilegiada que compró acciones a bajo precio venderá ese día a precios altos

ejemplo: el precio de las acciones de una empresa de protones que cotiza a 10 $ .Insider llegó a saber que las ganancias de ese trimestre aumentaron un 80% en comparación con el trimestre anterior y la compañía anunciará los resultados después de 3 días, por lo que ahora la información privilegiada comprará acciones a 10 $ .después del anuncio de resultados, el público se apresurará a comprar el mismo día para comprar acciones, ya que publicaron buenos resultados empujando el precio de las acciones al alza (más demanda = precio más alto). Digamos que ahora las acciones se cotizan a 16 $ s ahora vaciará sus acciones a un precio más alto y gana 6 $ por acción

Su último punto sobre “piscinas oscuras” (donde ocurre aproximadamente el 40% de todas las transacciones en los mercados de capitales) da en el clavo.

Se supone que las transacciones en el mercado deben ser transparentes y estar “en igualdad de condiciones” para que la mayoría de, por ejemplo, los accionistas en los mercados bursátiles no se vean realmente atormentados por otros que actúen de forma privada. De lo contrario, se convierte en un juego fraudulento, ciertamente la mayoría de los inversores individuales sentirán que se verán atrapados en su 401 (k) s et. al., y los mercados (1) habrán disminuido su participación (2) se convertirán en una oligarquía de información interna y (3) la combinación anularía los mercados mundiales de capital ya que (a) se buscan desesperadamente otros vehículos de inversión y (b) la riqueza se divide en, por ejemplo, EE. UU. se ampliaría para que la economía tal como la conocemos sea imposible de mantener.

En resumen, el uso indebido de información privilegiada es una catástrofe potencial, que hace que los bien conectados sean aún más ricos y poderosos y expulse a los inversores individuales.

El capitalismo como lo conocemos colapsaría, y no para mejor.

Estás pensando en esto en términos morales y éticos. Esa es la forma incorrecta de pensarlo.

Solía ​​trabajar en un casino (también conocido como un banco de inversión). Gané mucho dinero trabajando en el casino construyendo máquinas tragamonedas y divertidos juegos de azar y habilidad. Ahora, ¿cuál es la probabilidad de que apueste en mi máquina de ruleta o ponga dinero en mi máquina tragamonedas si supiera que lo he manipulado? ¿Jugarías al blackjack o al póker contra mí si supieras que puedo ver tus cartas? Si usted es un jugador profesional que cree que pueden contar cartas de blackjack o ganar dinero apostando a los caballos, ¿va a jugar en mi casino si supiera que yo había manipulado los juegos?

Por supuesto no.

Entonces, si administro un casino, quiero asegurarme de que las mesas no estén manipuladas y que los crupieres no puedan ver sus cartas. Resulta que gano * MUCHO * más dinero de esa manera.

Esa es una pregunta interesante. Se podría argumentar que no lo es (pero en realidad no lo intentes). Con esto quiero decir que no hay ninguna ley aprobada por el Congreso y promulgada por el Presidente que impida el uso de información privilegiada. De hecho, el uso de información privilegiada es perfectamente legal, bajo ciertas condiciones.

Primero, la SEC junto con el SCOTUS ha creado un conjunto de condiciones que son “ilegales”. Un operador interno debe indicar que el comercio se está llevando a cabo. Una información privilegiada tampoco debe depender de información que no está disponible para el público. Y eso nos lleva a la pregunta de por qué el uso de información privilegiada es “ilegal”. La respuesta es “justicia”. No es “justo” para el inversionista promedio que una persona con conocimiento interno pueda comprar y vender acciones, cuando el inversionista / comerciante promedio no tiene acceso a ese conocimiento. La SEC ha decidido que, al menos en términos de conocimiento, el mercado de valores debe ser un campo de juego nivelado.

Como Joseph Wang señaló, no es solo una cuestión de moralidad, es una cuestión de mantener el mayor número de inversores y comerciantes en el mercado. Si los inversores y los comerciantes no pensaran que el mercado era justo, sería menos probable que realizaran transacciones. Esto dañaría seriamente el mercado. Y en realidad lo hace. Probablemente mucha más gente estaría involucrada en el mercado de valores en este momento, si no hubiera tanta preocupación por el fraude del mercado.

La respuesta corta es porque perjudica a la persona en el otro lado de la transacción porque intercambiaste en base a información que no estaba disponible para todos los que era injusta.

La respuesta más larga es que las leyes contra el uso de información privilegiada están ahí para proteger la integridad general de los mercados. Si fuera legal usar información privilegiada, el comercio se detendría porque nadie confiaría en sus contrapartes para tratarlos de manera justa.

Estoy totalmente en desacuerdo con la idea de que el uso de información privilegiada hace que los mercados sean más eficientes. Debe recordar que la persona al otro lado de la mayoría de las operaciones son proveedores de liquidez / creadores de mercado. Si el uso de información privilegiada fuera rampante, estos creadores de mercado se negarían a tomar el otro lado de los intercambios y el costo comercial de todos aumentaría. El uso de información privilegiada también reduce la confianza de las personas en los mercados: ¿le gustaría jugar un juego que está manipulado? Las valoraciones son generalmente más bajas cuando el uso de información privilegiada y el fraude son más altos.

Muchas de estas respuestas tienen objeciones bastante intuitivas al uso de información privilegiada basada en la asimetría de la información, y cómo eso hace que los extraños sientan que el mazo está en contra de ellos.

Sin embargo, dejando de lado los problemas de lenguaje legal que rodean lo que estrictamente se consideraría como “información privilegiada” y lo que no, esto en sí mismo parece un problema de mercado, no un problema del gobierno. Es decir, si los mercados de valores se quedan sin inversores participantes, cambiarían sus propias políticas internas. Y si las empresas no quisieran parecer estafadores para sus inversores, podrían desalentar y penalizar la práctica internamente.

Pero luego está la otra posibilidad: ¿qué pasa si crea un mercado paralelo para la información interna en sí? El comerciante interno puede perder su ventaja informativa, que aparentemente es lo que la cultura actual querría, pero eso se cambia por el hecho de que ahora tiene un activo monetizado para vender. Los iniciados, bajo algún tipo de identidad anónima, podrían ganar una reputación basada en la veracidad y rapidez de su información. Cualquiera que haya comprado tales secretos tendría a su vez un incentivo para mantener su información en secreto, dado cuánto pagaron por ella y cuánto diluirían su ventaja comercial disparando una fábrica de rumores.

Se llama trampa.

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